IPO 대어에서 위기 직면! 더본코리아 주가 추락, 백종원 리스크와 빽다방 의존이 부른 경고 신호

지난해 11월, 주식시장에서 뜨거운 관심을 받으며 화려하게 상장한 더본코리아가 단 4개월 만에 급격한 주가 하락의 쓴맛을 보고 있습니다. 상장 직후 주가는 한때 6만4500원까지 치솟으며 시장의 기대감을 한껏 받았으나, 현재는 공모가였던 3만4000원마저 회복하지 못하고 3만1300원 선에서 머물고 있습니다.

이러한 주가 하락의 중심에는 예상치 못한 리스크 요인이 자리 잡고 있습니다. 바로 ‘백종원 리스크’입니다. 더본코리아의 상징적인 인물이자 브랜드 성장의 핵심 주역이었던 백종원 대표가 최근 여러 논란에 휘말리면서 브랜드 이미지가 급격히 악화되고 있는 것입니다.

더본코리아 주가 추락, 백종원 리스크와 빽다방 의존이 부른 경고 신호

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📉 왜 주가는 하락하고 있을까? 실적은 문제 없다는데…

놀랍게도, 주가 하락의 직접적인 원인은 실적 부진이 아닙니다.

더본코리아의 지난해 실적을 보면,

매출액은 전년 대비 13% 증가한 4643억 원

영업이익은 무려 40.8% 증가한 360억 원

당기순이익도 51.1% 증가해 316억 원


이 수치만 보면 성장세는 분명히 이어지고 있습니다. 하지만 투자자들의 시선은 실적 외적인 문제로 인해 급격히 냉각되었습니다.


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⚠️ ‘백종원 리스크’… 브랜드 신뢰도 추락의 시작

문제의 시작은 '빽햄' 논란에서 시작됐습니다.

백 대표는 설 명절을 앞두고 유튜브 채널에서 자사의 제품인 빽햄을 홍보하며 "100% 한돈으로 만들어진 가성비 좋은 제품"이라 소개했습니다. 그러나 소비자들은 이를 받아들이지 않았습니다.

빽햄 9개 세트는 명절 할인에도 불구하고 2만8500원에 판매

경쟁 제품인 스팸의 9개 세트 가격은 1만8500원~2만4000원 수준

돼지고기 함량도 스팸이 91.3%, 빽햄은 85.4%로 더 낮은 수준


가격 대비 성능이 떨어진다는 비판이 쏟아지면서, 결국 빽햄은 판매 중단이라는 초강수까지 두어야 했습니다.

여기에 더해 LPG 안전관리법 위반 문제가 발생하면서 백 대표에 대한 논란은 더욱 증폭되었습니다. 100만 원의 과태료 처분을 받으면서 브랜드 이미지와 투자자 신뢰에 직격탄이 되었습니다.


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📊 공모가 과대평가 논란… 프랜차이즈의 한계가 드러나다

더본코리아의 공모가는 3만4000원으로 책정되었으나, 이를 둘러싼 고평가 논란이 끊이지 않았습니다.

상장 당시 비교 대상으로 삼은 기업들은 풀무원, CJ씨푸드, 대상 등 식품 대기업들이었지만, 실제 더본코리아의 매출 구조를 보면 약 85.1%가 프랜차이즈 사업에서 발생했습니다.

이런 상황에서 식품 대기업들과의 비교는 과도한 고평가라는 지적이 나왔습니다.


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☕ 빽다방 의존도, 더본코리아의 가장 큰 위험 요소

더본코리아 매출의 상당 부분이 빽다방에 지나치게 집중되어 있다는 것도 주가 하락의 주된 요인으로 꼽힙니다.

프랜차이즈 매출 중 빽다방 비중: 44.6%

전체 매출에서 빽다방 비중: 37.34%


이처럼 한 브랜드에 대한 의존도가 너무 높은 구조는 위험을 키웁니다. 특히 국내 저가 커피 시장의 경쟁이 치열해지는 상황에서 빽다방의 시장 점유율 유지도 쉽지 않을 전망입니다.

메가커피: 3469개 매장

컴포즈커피: 2361개 매장

빽다방: 1771개 매장


빽다방은 경쟁 브랜드 대비 매장 수에서도 밀리고 있으며, 저가 커피 브랜드들이 공격적으로 시장 점유율을 확장하고 있는 상황입니다.


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🔍 앞으로의 전망, 주가 회복 가능성은?

현재로서는 더본코리아 주가가 단기간에 회복될 가능성은 낮아 보입니다.

브랜드 이미지 회복

프랜차이즈 의존도 완화

실적 외적 리스크 관리


이 세 가지 요소가 해결되지 않는다면, 더본코리아의 주가는 당분간 공모가 이하 수준에서 머무를 가능성이 큽니다.


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🚩 투자자라면 주목해야 할 포인트

1. 백종원 리스크 해소 여부


2. 브랜드 이미지 회복 전략


3. 빽다방 외 새로운 성장 동력 확보


4. 커피 시장 경쟁 심화에 대한 대응 전략




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더본코리아가 다시 시장의 신뢰를 얻기 위해서는 단순한 매출 성장 이상의 변화가 필요합니다. 과연 위기를 어떻게 극복하고 다시 한번 성장의 발판을 마련할 수 있을까요?

주가 반등의 기회를 잡기 위해서는 투자자들의 신뢰 회복이 가장 시급한 과제가 될 것입니다.

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